“国内金价今年的涨幅已超20%，2024年全年也才27%。”
高金价正在持续刷新投资者的认知。在2024年内连续40次刷新历史纪录后，2025年金价涨势更猛了。4月14日，国内沪金主力合约再创新高，盘中最高触及766.50元/克。
若要购买金饰，高金价带来的“杀伤力”更大。当前主流金店的首饰金价格，甚至已经逼近1000元大关。要知道，去年同期首饰金价格也才700元出头。
越等越高，普通人还能买黄金吗？
金价狂飙，都怪特朗普？
在3月突破3000美元大关之后，国际金价就开始“越涨越疯”。
截至4月11日，COMEX黄金主力期货3日大涨逾8.5%至3263美元/盎司，创下新高，相较于年初大涨逾23%，成为全球表现最好的大类资产。4月14日，COMEX黄金期货价格盘中一度触及3261.6美元/盎司，离前一交易日创下的新高仅一步之遥。
国际金价的上涨，带动首饰金价格的调整。近几天，周大福、周大生、六福珠宝、老凤祥等品牌金店报价水涨船高，稳定在990元/克左右。其中，周生生4月14日足金(饰品、工艺品类)报价已达996元/克。
金价破千，仅有一步之遥。
避险需求，成为金价暴涨的首要原因。
“黄金短期急涨的主要驱动力，来自特朗普政策的不确定性。”中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对中国新闻周刊直言，反复无常的关税政策催生的浓厚避险需求，支撑着金价持续上涨。
中信建投最新研报指出，特朗普关税政策导致全球风险资产剧震，VIX恐慌指数仅次于2008年金融危机及2020年疫情冲击。“但是不同的是，此次市场选择黄金而非美元作为避险工具。特朗普执政期间的巨大不确定性，催生的避险需求给金价带来买盘。”
而金价持续高涨的更深层原因，则在于金价的逻辑“变了”。
黄金具备商品属性、金融属性和货币属性三大属性，属于非生息资产。历史数据显示，黄金价格与美债实际收益率、美国实际利率呈现明显的负相关关系。
但2021年之后，黄金市场的表现就偏离了传统的定价机制，走出独立行情。例如2024年美元指数升至110，10年期美债实际利率处于高位，但黄金不降反升，COMEX黄金期货涨幅超40%。
这背后的影响因素复杂且多元。西安交通大学客座教授、期货行业资深人士景川对中国新闻周刊分析，中长期而言，金价攀升受全球经济形势、地缘政治风险、美元走势、美国货币政策、各国央行购金行为等多方面因素影响。
关税影响下，美股震荡下行、经济衰退预期、美元贬值等，促使美元资产投资者寻求多元化投资配置，增加了对黄金的需求。
尤其是当下美国经济释放出不稳定信号，无论是各国央行、机构，还是散户都在去美债化和美元化，黄金正是其中最重要的对冲工具之一。
“美元弱于预期的情况下，美元在国际支付地位逐渐减弱，新兴国家力推用非美货币结算，并通过央行增持黄金以提升其非美货币的支撑力，黄金的战略价值日益凸显。”景川说道。
黄金牛市的“超级买家”
从供求角度来看，黄金的供应量是一定的，因此需求端为金价提供主要的上涨动力。而这一轮超长的黄金牛市，核心因素在于“超级买家”——各国央行的支持。
瑞银指出，除了避险需求和投机者的参与外，黄金配置需求近期也发生许多结构性转变。例如，各国央行系统性地提高黄金在外汇储备中的份额，这些结构性转变有力地支持了黄金需求。
黄金储备，是各国国际储备多元化构成的重要部分。世界黄金协会发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年至2024年，全球央行购金量连续三年超过1000吨。这一水平远超2010—2021年年均550吨的平均水平。受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，全球黄金年度需求总量(包含场外交易)达4974吨，创历史新高。
各国央行对黄金的高需求仍在继续。世界黄金协会2月份的数据显示，全球央行黄金储备增加了24吨。
中国央行已经连续5个月增持黄金。根据央行公布的数据，中国3月末黄金储备报7370万盎司(约2292.33吨)，较2月末的7361万盎司(约2289.53吨)增加9万盎司(约2.8吨)。
央行购金较多的国家，其居民往往也会增加购金。以中国为例，2024年中国居民的黄金购买量虽因高金价有所下降，但仍以815.5吨的总量稳居全球第一。
景川解读，增持黄金对央行而言有一定的战略作用。各国央行纷纷将黄金调整为正买入状态，目的是减少对美元等单一货币的依赖，降低因美元信用下降而带来的风险。
“黄金能够增强主权货币的信用，有利于主权货币国际化。各国央行的持续购金行为，相当于进一步认可了黄金超越主权的资产价值。”景川说道。
美银指出，央行配置黄金的动因正在变化。传统“历史地位”不再是首要理由，“通胀对冲与长期价值储藏”(88%)、“危机期间的稳定表现”(82%)、“有效分散投资组合”(75%)以及“无违约风险”(72%)成为央行配置黄金的四大动因。
狂飙的金价，或仍难以言顶。高盛发布报告称，将2025年黄金目标价从此前的每盎司3300美元上调至3700美元。在极端情况下，若市场聚焦美联储独立性或者美国储备政策变化的风险，黄金甚至可能触及每盎司4500美元。
黄金还能买吗？
只是，急涨背后仍蕴藏风险。黄金投资价值愈发显现的同时，不确定性因素实则暗流涌动。
王红英表示，当下前所未有的高金价，其实已经出现了一定的“泡沫化”倾向。当下黄金处于历史高位，一旦价格出现回落，就可能出现“多杀多”的踩踏现象，即卖家竞相卖出导致价格急剧下跌，从而带来更大的波动风险。况且，特朗普政策亦导致投资波动性加大，黄金也难以避免。
事实上，近期多只黄金基金也因为资金狂热追捧引发高溢价风险。Wind数据显示，4月10日，易方达黄金主题LOF、汇添富黄金及贵金属A场内交易价格较净值溢价幅度远超正常波动范围。
其中，易方达基金公告称，旗下黄金主题基金因二级市场价格严重偏离净值，于4月11日停牌一小时，并警示投资者“盲目追高可能导致重大损失”；嘉实基金亦发布公告，提醒旗下黄金LOF大幅溢价，呼吁投资者理性决策。
面对一路狂飙的金价，投资者仍需保持理性。
值得注意的是，黄金投资热带来的杠杆投资行为，也被警告并提示风险。3月19日，江苏银行发布公告，进一步明确信用卡资金不得用于黄金投资领域。公告指出，此类行为不仅违反信用卡使用规定，更存在巨大资金风险。
上海黄金交易所自今年4月以来，罕见地连续发布两条加强近期市场防范风险工作的通知，提示投资者做好风险防范，理性配置贵金属投资。
“对于普通消费者而言，购买黄金要保持审慎和冷静。如果想购入黄金，可以选择金价回调的节点酌情少量多次买入。此外，普通消费者应少参与杠杆较高的期货、期权等黄金衍生产品，看准机会的同时要量力而行”。王红英提醒。
(本文不做任何投资建议)